Пo нaшим рaсчeтaм, чтoбы выполнить все условия, дивиденды по обыкновенным акциям надо увеличить минимум в 2,3 раза до 0,0027 коп. В этом случае дивидендная доходность составит около 5%. Мы считаем, что в целом ВТБ направит на дивиденды 50% от чистой прибыли.
На наш взгляд, рост дивидендов – довольно сильный драйвер. В случае принятия решения ВТБ может достигнуть нашей целевой цены в 0,064 руб. к моменту выплаты дивидендов в июле, что предполагает 17%-й потенциал роста.
Может ли ВТБ повторить судьбу Сбербанка в плане долгосрочного кратного роста акций? На наш взгляд, пока что нет. ROE ВТБ в два раза ниже, чем у Сбербанка. Это значит, что, в отличие от Сбербанка, ВТБ не сможет и быстро расти, и быстро наращивать дивиденды – придется выбирать. Таким образом, ВТБ может увеличить дивиденды за 2017 г., но сможет ли он увеличивать дивиденды в последующие годы, как это будет делать Сбербанк, неясно. При дальнейшем увеличении дивидендов нормативы ВТБ могут начать снижаться, что нехорошо.
Что делать? Вероятно, после роста в акциях последних дней наступит передышка. Кроме того, США еще грозят санкциями в течение 30 дней, что тревожно для ВТБ. Но к началу апреля, перед обсуждением дивидендов, по нашему мнению, можно обратить внимание на акции компании, которые могут продолжить рост.
Cтарший аналитик по банковскому сектору «АТОН» Михаил Ганелин