Что будет с курсом рубля в 2018 году?

Втoрoй фaктoр oбeспeчeния стaбильнoсти курсa – дeйствиe бюджетного правила. Если цены на нефть останутся вблизи текущих уровней в следующем году, то резервы будут пополнены примерно на $40 млрд – это значительная сумма, для того чтобы смягчить укрепление курса.

В целом бюджетное правило успешно справляется с задачей приведения номинальных величин в экономике России к их уровню, примерно соответствующему ценам на нефть на уровне $40 за баррель, и обеспечение стабильности курса – одно из проявлений этого.

Рис. 2. Оценки наполнения резервов в 2018 г., $ млрд

Нашу точку зрения удачно иллюстрирует следующий график, сравнивающий динамику нефтяных цен и рубля.

В начале 2015 г., когда наблюдался повышенный отток капитала на фоне выплаты внешних долгов, корреляция рубля и нефти была близка к единице. С осени 2015 г., когда прошел год с момента введения санкций, краткосрочные долги были выплачены, а отток капитала нормализовался, корреляция курса и нефти вернулась приблизительно к 0,5, что исторически было более-менее привычным уровнем.

Наконец, с этого года, когда в дополнение к низкому оттоку капитала стало действовать бюджетное правило, зависимость почти исчезла. Мы видим все предпосылки, для того чтобы такая ситуация сохранилась и в обозримом будущем.

Рис. 3. Динамика цен на нефть и курса доллара США к рублю, 01.01.15 = 100

Хотя некоторая зависимость рубля от цен на нефть по-прежнему сохраняется, мы ожидаем, что диапазон изменения курса должен быть невелик.

Средний курс в 2018 г. может составить порядка 60 руб. за доллар США при цене на нефть в $50-55 за баррель, немного слабее 57 руб. за доллар США при сохранении текущих цен на нефть или около 63 руб. за доллар США при снижении нефтяных котировок до $45 за баррель.

И, как нам кажется, хорошо, что новое равновесие курса близко к цифре 60, а не, например, 55 или 65: это позволяет с большим удобством производить приблизительные вычисления без калькулятора.

Both comments and pings are currently closed.

Comments are closed.